xx33448899@gmail.com（

不过，美军表现得还是要优于国军的，他们除了有组织且按部就班的撤离前线避战之外，还在12日中午将从边境线撤退下来的部队横亘在M4和8号公路上扎营，并禁止一切武装和非武装人员通过，以阻止叙利亚政府军和俄军可能的向北增援部队，同时切断了从叙利亚政府控制区到前线的补给线。可以说，他们完美地完成了特朗普赋予的任务，既没有卷入冲突中，同时保证了自己的生存，还可以让库尔德人这个弃子被土耳其人干掉。这样既可以增加叙土俄之间的矛盾，也可以有效改善与土耳其的关系，而作为一个扶不起的阿斗，库尔德人无疑成为了美利坚又一个血淋淋的政治筹码。

投资策略：风险偏好继续回升1）信用债收益率盘整。上周利率债收益率下行，但信用债收益率并未跟随，信用利差小幅走扩。AAA级企业债收益率平均上行2BP、AA级企业债收益率持平，城投债收益率平均下行2BP。2）信用债一级发行大幅改善。11月信用债净发行2928亿，达年内次高水平。发行集中于中高等级的现象也有所改善，中低等级信用债（主体评级AA及以下）净发行192亿，是18年以来首次转正。随着金融机构风险偏好的继续改善，信用债一级转暖有望持续。3）风险偏好继续回升。短期信用风险缓释工具有望推动民企债券融资逐步放量，未来一年内流动性压力降低，中期则看信贷投放的力度，若监管执行到位，表内信贷逐步发力有望弥补非标萎缩的融资缺口，民企再融资风险将显著降低。民企纾困政策持续发力、再融资压力降低后新增违约下降、无风险利率下行后配置价值显现等因素仍存，风险偏好回升趋势仍将延续。

相较于吸收了先前作战的经验教训，大刀阔斧地对战术和装备进行改革的土耳其人，库尔德人给人的感觉就比较——微妙，尽管从阿芙林陷落开始，土耳其军队进攻叙库控制区的行动就可以说是迟早要发生了，但库尔德人却并没有在前线修筑任何工事，我们甚至连阿芙林之战中被叙库军第一时间就抛弃的未完工混凝土堡垒都没有看到，库军也没有像是在阿芙林时那样发布自己“誓死抵抗”的照片和录像，他们发布的照片和录像大多是土军炮击城市和自己的士兵用机枪摩托向着旷野鸣枪的，获取国际同情的成分居多，鼓舞士气的成分几乎可以忽略不计。

12月转债策略：经济下行延续，关注抗周期板块洲明转债上市。洲明科技发布转债上市公告书，规模5.48亿，上市时间2018年12月3日（周一）。截至11月30日转债平价97.14元，参考平价相近的小康、兄弟等转债，再结合正股基本面和近期转债上市情况，我们预计洲明转债上市首日溢价率1%左右，上市价格或在97-100元左右。

作为整场闹剧的尾声，2019年10月17日，美国务卿蓬佩奥访问土耳其，并与土方达成了所谓的“安全区与120小时停火协议”，相关协议要求库尔德人后撤30公里，让出“安全区”并摧毁防御工事和重武器。如果说之前美军的撤军仅仅是出卖库尔德人的话，那么这一协议可以说是把库尔德人的剩余价值都卖掉了，但库尔德人的新闻发言人却表态支持这份协议，并立即开始了相关行动，让出自己的土地和武器迅速撤退。看得出来，他们依旧对美国人的承诺和保证抱有幻想，依旧期待着“爸爸再爱我一次”，而这无异为北上的叙军制造了新的压力。

在6月份的数据中，从分项来看，反弹非常普遍，除了零售、采掘仍录得负增长以外，几乎所有行业都出现反弹。这也使得金融市场反应较为剧烈，尤其是在当前对7月联储降息预期已非常充分的背景下，10年期美国国债收益率快速反弹，重回2%之上。而30年期美国国债收益率上升至2.503%。美元指数也飙升逾20点至97.28的本周新高。